国际油价快速下跌,成品油和石化产品价格走低,“海油双雄”维持同比快速增 石化行业Q3 主要变化:油价快速下跌,带动成品油和石化产品价格走低。1.Q3 国际油价快速下滑,Brent、WTI 和Dubai 现货价格分别下跌17%、13%和12%,Brent 季度均价为102 美元/桶,13Q3 和14Q2 均为110 美元/桶;2.Q3 汽、柴油价格连续下调5次,累计下调780 和750 元/吨;3.Q3 石脑油价格大幅下滑,超过丙烯、芳烃、聚烯烃等价格下滑幅度。 回顾14 年中报,中国石油业绩低于预期,中国石化、中海油服和海油工程业绩超预期。Q2 石化双雄勘探业绩受费用影响明显,炼油和销售盈利环比改善,化工继续亏损,中海油服油技业务取得突破,海油工程利润率环比大幅提升。就重点跟踪的7家公司来看,预计14 年三季报加权平均EPS 0.49 元(YoY+1%),对应Q3 加权平均EPS 0.16 元(YoY-9%,QoQ-13%)。9 月市场表现详见表3,具体公司分析见下:石化双雄:预计Q3 勘探业绩环比下滑,炼油业务受库存跌价影响环比下降,化工业务环比减亏。按照国际会计准则,预测中石化三季报EPS 为0.39 元,同比下滑13%,对应Q3 EPS 为0.12 元(YoY-36%,QoQ-22%);预测中石油三季报EPS 为0.54 元(YoY+4%),对应Q3 EPS 为0.17 元(YoY+5%,QoQ-8%)。考虑油价下跌幅度超出预期,我们将中国石化2014-2015 年盈利预测从0.60 和0.72 元下调至0.50 和0.58元;将中国石油2014-2015 年盈利预测从0.76 和0.83 元下调至0.70 和0.80 元。 1.14Q3 迪拜滞后1 个月现货均价为105 美元/桶(13Q3 和14Q2 分别105 和103 美元/桶),考虑库存影响,预计中石油和中石化勘探业绩环比下滑。 2.14Q3 汽、柴油累计分别下调780 和750 元/吨,滞后一个月海关进口原油均价环比基本持平,预计Q3 炼油业绩环比下滑;预计营销业绩环比略有下滑;考虑石脑油价格跌幅超过多数石化产品跌幅,预计化工业务环比减亏。 3.9 月1 日起非居民存量气价格上调0.4 元/方,考虑调价执行时间尚短,同时预计Q3 进口气量环比明显上升,我们预计进口气亏损环比小幅扩大。 海油双雄:Q3 维持同比快速增长。Q3 新增自升式平台“凯旋一号”,12 缆物探船“海洋石油721”交船,预测中海油服三季报EPS 为1.50 元(YoY+33%),对应Q3 EPS 为0.57 元(YoY+25%,QoQ-10%)。预计Q3 作业饱满,预测海油工程三季报EPS 为0.70元(YoY+133%),对应Q3 EPS 为0.31 元(YoY+169%,QoQ-3%)。 卫星石化:丙烯酸及酯价格下跌拖累业绩。Q3 丙烯酸均价环比下跌9%,我们测算丙烯酸-0.72*丙烯价差环比缩窄29%;丙烯酸丁酯均价环比下跌5%,原料正丁醇均价环比上升6%。Q3 平湖一期16 万吨/年丙烯酸装置检修完成,二期16 万吨/年丙烯酸项目投产,丙烷脱氢试生产顺利,预测卫星石化三季报EPS 为0.34 元(YoY-14%),对应Q3 EPS 为0.11 元(YoY-35%,QoQ-5%)。 广汇能源:预测三季报EPS 为0.30 元(YoY+149%),对应Q3 EPS 为0.06 元(YoY+402%,QoQ-16%),剔除政府补助(1.5 亿元)影响Q2 EPS 为0.05 元,对应Q3 EPS 环比增长24%左右。Q3 公司哈密煤化工项目开工率继续提升,LNG 和煤炭销量环比有所增长。 美都控股:预计Q3 油田业绩环比继续改善。预计Q3 油田产量为85 万桶左右(Q1 和Q2 分别为26 和50 万桶左右),假设桶油净利润为20 美元/桶,预计Q3 油田净利润为1700 万美元左右,环比继续改善(Q1 和Q2 为47 和1435 万美元)。预测三季报EPS 为0.08 元,对应Q3 EPS 为0.04 元(Q1 和Q2 分别为-0.01 和0.05 元)。考虑房地产业务表现低迷,同时油价跌幅较大,将公司2014-2015 年业绩预测从0.30 和0.51 元下调至0.20 和0.45 元。 投资建议:推荐美都控股和洲际油气,长期看好中海油服。 正文已结束，您可以按alt+4进行评论