中国或将输出通缩 人民币贬值导致国际油价暴跌
11日人民币汇率跌幅创历史新低之后，全球市场一片哗然，大家关心的是后面怎么走？结果12日离岸人民币市场汇率接着跌，彭博报道，中国央行12日出手了：
彭博：中国央行12日出手维稳人民币汇率
12日央行公布的人民币中间价为6.3306，较11日的中间价6.2298再贬1000余点，贬值幅度1.6%，较11日收盘价格6.3231还要略低一些。彭博援引不愿具名知情人士称，中国央行12日通过代理银行入场干预人民币兑美元在岸市场汇率。干预目的是避免人民币兑美元过度贬值，而非阻止人民币贬值。其中一位人士称，央行在1美元兑6.4300元人民币附近位置进行了干预。央行官网同时发布汇率问题进一步答记者问指出，12日再度大幅下调中间价是因为参考了11日的收盘价格。人民币汇率中间价的波动是正常的，不仅是中间价市场化程度提高的体现，也是市场供求在汇率形成中决定性作用的反映。从国际国内经济金融形势看，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础。
旁白：中国央行肯定让人民币汇率随行就市，市场之前预计人民币汇率贬值5%才能到均衡价格，现在看，还有得跌。但中国央行不乐意。因为贬值可以，一次性到位即可，或两步走也行。但持续汇率预期不能起来，否则后面会非常麻烦，根子在于之前套利人民币汇率升值的吃境内外利差的资金规模实在太大。如果形势反转，这些资金要流出中国，中国外储就算再雄厚，一时半会也扛不住：
套利人民币升值资金撤退或引发金融冲击
投资咨询公司720Global分析师MichaelLebowitz撰文警告称，随着稳定升值预期被打破，人民币可能会开启对美元的长期持续贬值，从而引发大规模套息资金突然同时撤离，造成97年亚洲金融风暴式的冲击。Lebowitz提到，2014年12月，国际清算银行曾经警告过全球套息交易的飞速膨胀。该行估计，自2000年以来全球套息交易规模翻了四倍至9万亿美元，增速比同期全球经济增长快5.5倍。如此巨量的资金规模远比所有历史数据都高，国际清算银行不断警告称，如果套息资金突然在同一时间撤退，可能产生严重的金融冲击。例如，1997年的亚洲金融危机就是因为约3000-5000亿美元套息资金而急剧放大。国际清算银行这里担心的套息交易是指，廉价借入美元投资于其他国家市场的行为。这种套息交易除了具有普通投资的所有风险，而且还会产生额外的汇率风险。投资者/借款者首先要将接入的美元换成投资对象国家的货币，这个过程中会产生对美元的做空压力。Lebowitz称，据估计，进入了中国的美元贷款资金大约占到国际清算银行所说9万亿的四分之一到三分之一。2006年开始中国经济的强劲增长，人民币对美元稳步升值，无论是从投资还是货币的角度，中国都成为套息交易快速增长的热土。
旁白：这些热钱流出去，对于中国经济的伤害，几乎可以无视。道理很简单，周小川的“热钱池”锁着银行业近18%的准备金呢，热钱这边出去，那边他开始央票市场操作，同时降准释放基础货币对冲掉。但亚洲其他国家就惨了，因为人民币贬值，他们的商品在国际市场第一个遭遇冲击。现在国际市场又在热议中国输出通缩的可能了：
中国或将输出通缩
中国央行以前所未有的力度下调人民币中间价，此举引发海外人士热议。“债券之王”比尔·格罗斯周二发布Twitter称，人民币贬值将使得中国向其他国家输出通缩：疲弱的中国经济似乎要求人民币对其他亚洲货币开展竞争性贬值，这将导致全球经济增速持续放缓、大宗商品价格进一步下挫，并引发全球范围内的低通胀。摩根士丹利策略师们在发给客户的报告中表示，中国央行大幅下调人民币中间价的行为给全球经济带来了通缩威胁，这将通过三种方式传导至全球：1、贬值的人民币和走强的美元将使得中国进口的大宗商品价格走高，这可能打压中国对大宗商品的需求。2、由于人民币贬值，中国的出口成本将会降低。与此同时，中国出口利润将会增加，而这意味着，中国的贸易伙伴的利润将会下滑。3、一旦人民币汇率大幅波动，中国可能需要动用外汇储备来平抑市场动荡。如果中国外储因此而减少，则政府可能被迫抛售一些外国国债，继而令全球融资成本变得更加昂贵。那么，人民币大幅贬值对金融市场的影响是什么呢？比尔·格罗斯认为，中国通过货币贬值向全球输出通缩对债市利好，对股市利空。通胀率低位徘徊或者通货紧缩效应将使得投资者涌向美国国债，十年期和三十年期美债收益率将会下行。彭博社报道称，一项用以衡量美国通胀预期的指标10年期TIPS及10年美债息差周二跌至近5个月新低。投资者们正在押注：中国央行的举动可能对美联储加息及美国达到2%的通胀目标构成阻力。
旁白：简单说，现在变成了中美两大央行斗法的局面：美联储说，我九月份就加息！而中国说，人民币贬值，你加息吧！注意了，中国央行搞贬值同时，为抑制市场持续贬值预期，一定大规模抛售美债。美国收益率真的会如投资者所预期的那样下跌，这事还真不好说，不过国际油价确实被打下了：
人民币贬值导致国际油价暴跌
美国NYMEX原油9月期货周二收跌1.88美元，或4.18%，报43.08美元/桶。伦敦方面，布伦特原油9月期货周二收跌1.23美元，或2.44%，报49.18美元/桶。中国让人民币一次性贬值近2%，市场担忧第二大原油消耗国原油需求将会下降，同时石油输出国组织月度报告显示非OPEC产油国今年产量预期将会上升，全球供应过剩问题恐将加重，油价遭到重挫。NYMEX原油期货12日结算价格为2009年3月来最低，而布伦特原油期货价格更是跌向1月来低位。
旁白：其他大宗商品与国际原油一样，都出现暴跌，因为大家都被人民币剧烈贬值给吓傻了。道理很简单，人民币既然贬值这么厉害，肯定是中国经济粗事了，而且是大事！一下子，市场给吓得屁滚尿流。有趣是IMF在人民币汇率剧烈贬值后的反应，看看下面：
IMF：欢迎人民币汇率自由浮动机制形成
国际货币基金组织周三就人民币汇率中间价调整发表声明称，人民币中间价新机制是受欢迎的举措，已经宣布的调整对货币篮子没有直接影响，市场决定的汇率有助于SDR运作。IMF还称，人民币中间价新机制应该会允许市场发挥更大作用。“我们相信，中国可以而且应当致力于在两三年内实现自由浮动汇率。”在中国央行11日跌幅下调中间价之后，有分析人士指出，央行此举旨在为人民币入选SDR货币篮子做好准备。
旁白：这背后肯定有些故事，我们不知道。因为人民币汇率贬值的决定，一定是决策层是看了7月份烂到渣的经济数据，开会后一致做出的。而就在三个月前一次小圈子内部会议上，央行副行长易纲还信誓旦旦表态，人民币绝不会一次性大规模贬值。货币技术官僚之所以如此表态，就在于下半年人民币加入SDR势在必得，稳定的汇率预期，是人民币被平稳纳入SDR货币篮子的关键。现在居然出尔反尔，那就说明人民币国际化过程出现幺蛾子，老大觉得既然如此，不如干脆砸盘算了。路透社12日还发消息说，商务部和出口部门强烈要求人民币贬值10%以促进出口。这话，之所以老大听进去，而让易纲的意见靠边，就在于中国老大们没看到强势人民币的一点好，而代价又那么大，那就贬值吧，10%也太夸张了，算了，一次性2%吧。事情大概就是这样。如此大的冲击波，IMF的技术官僚们也头大，因为古今中外所有地方的技术官僚，行为处事的模式都差不多——千万别在我任上出什么大事，无论如何不能由我背黑锅。而12日出台显示的经济数据表明，7月份中国经济确实很糟糕：
